(SeaPRwire) – HFI Research 證實 Sable Offshore Corp. 將無法獲得聯邦融資，以避免即將到來的 1 月份現金危機。在沒有必要的 BOEM 和 NEPA 批准下，SOC 將在數週內陷入財務困境。
洛杉磯，加利福尼亞州 2025 年 11 月 17 日 – 根據 HFI Research () 的說法，獲得聯邦支持的關鍵途徑——至少需要 NEPA (國家環境政策法案) 和 BOEM (海洋能源管理局) 許可——無法在 Sable 於 2026 年 1 月前耗盡其現金儲備之前完成。即使是最佳監管情境下的時間表也遠遠超出了該公司剩餘的財務週轉期。獲得 BOEM 許可需要進行《海岸區管理法》審查，這是一個為期六個月的過程，沒有任何先發制人的否決權。只有在 California Coastal Commission 正式拒絕之後，商務部長才能介入，即便如此，這樣的否決也需要相當長的時間。除了這些障礙，Sable 在遵守 Santa Barbara County 嚴格的空氣許可要求方面面臨著一個主要瓶頸，這些要求強制實施「最佳可用技術」。這項標準無法在 Sable 的 4.5 億美元資本支出框架內達到，因為所需的船舶將耗資超過 10 億美元，並且需要兩到三年才能交付。此外，將離岸儲存與油輪 (Offshore Storage & Tanker) 移至離岸二十五英里的替代計畫將需要一個為期 18 個月的海底連接專案，這本身也會帶來監管和技術上的困難。唯一可能但極不可能獲得聯邦支持的途徑是透過國防部基於國家安全理由進行干預——這是一種沒有歷史先例的情境，特別是對一家目前零生產的公司而言，且 HFI 認為，鑑於 Exxon 可能在清算時收回資產，這種情況極不可能發生。因此，在無法獲得 BOEM 許可且沒有可靠途徑獲得聯邦貸款的情況下，HFI Research 預計 Sable 將在 1 月份耗盡資金，這實際上終結了其近期繼續營運或復甦的任何希望。
與此同時，Sable 前景的崩潰正在演變為一場戲劇性的監管和投資者危機，HFI Research 的調查結果和廣泛的媒體報導加劇了這一局面。在他們廣為流傳的分析中，HFI Research 宣稱 Sable 的敘事已進入「反射性死亡螺旋」，其驅動力是監管死胡同、25 億美元的資本短缺以及該公司浮式生產儲卸裝置 (FPSO) 雄心的破滅 ()。在 California Office of the State Fire Marshal 披露合規缺陷後，Sable 的管道路線被宣告死亡，隨後事態急劇升級，引發了今天可見的連鎖反應。此事件恰逢 HFI Research 在行使賣權且股價急劇下跌 26.4% 後，退出對 SOC 股票的多頭部位。儘管 Sable 管理層公開聲稱完全符合監管規定，但 HFI 援引內部消息證實，管道部分的異常維修尚未完成，因 California Coastal Commission 的停止令而中止，該決定於 2025 年 10 月 14 日在法庭上得到維持。Sable 若要恢復營運狀態，需要推翻多項法律和監管挫折，完成長期延遲的維修，並在 2026 年 1 月 1 日的最後期限之前取得一系列極不可能的法庭勝利。HFI 形容成功的機率幾乎為零，並將 Sable 持續的溝通描述為「假裝成功直到實現成功 (fake it till you make it)」，指出管理層一再的虛假陳述和快速的法律訴訟是絕望的信號。
這場監管困境和 Sable 的財務崩潰引發了一波法律訴訟。兩家主要的投資者律師事務所——Bronstein, Gewirtz & Grossman, LLC 和 Faruqi & Faruqi, LLP——已就證券詐欺和誤導性披露的指控展開調查。鼓勵在 2025 年 5 月 21 日之前購買 SOC 股票的股東訪問。Faruqi & Faruqi, LLP 正在進行的調查重點關注管道維修中止事件，該事件在一天內使 SOC 的價值每股減少 5.04 美元。其影響在全國商業媒體中引起反響，Reuters 報導了股價盤前下跌 26.4%，並強調了與監管合規失敗相關的日益增多的延誤和超支 ()。雪上加霜的是，HFI 將 Sable 的 FPSO 轉型視為海市蜃樓，指出管理層的 1 億美元改造預測忽視了超過 25 億美元的實際所需支出，其中包括 9.2 億美元的 Exxon 債務償還、5 億美元用於 OS&T 採購、數億美元的保證金、營運和重啟前利息，即使有聯邦干預，也將導致負自由現金流。
HFI Research 模擬的融資策略表明，即使是一個慷慨的混合情境——聯邦信貸額度被交換為 10% 的股份加上進一步的股權發行——也將引發大規模的稀釋，使流通股數量增加 150% 至近 2.75 億股，折現現金流淨現值 (NPV) 大幅下降至每股僅 5.01 美元。如果實際專案成本如預期般攀升，稀釋將加速，推動 NPV 降至每股 3.24 美元。HFI 的評估直言不諱：Sable「將所有的雞蛋放在一個籃子裡——管道——而這條路線已經死了」。HFI 斷言，「孤注一擲」的 FPSO 策略缺乏策略性，是出於必要而非健全的規劃 ()。
這一連串的挫折現在正在助長股東價值的自我強化崩潰，因為投資者——面對永久性專案延誤、消失的監管途徑和資本赤字的赤裸裸現實——放棄了該股票，加劇了死亡螺旋，使 Sable Offshore 在缺乏聯邦層面即時、極不可能的干預下，實際上已名存實亡。Santa Ynez 專案自 2015 年 Exxon 洩漏事件以來長期受阻，曾於 2025 年 5 月似乎有望初步復甦，但卻陷入了長期性的監管和技術失敗泥潭，法律戰和空氣許可爭議層出不窮，將聯邦和地方的忍耐度推向了極限。HFI 的結論是明確的：管理層一再誤導股東，監管時間表不切實際，加上懲罰性融資和不斷蒸發的現金，永久性損害現在幾乎已成定局。強烈建議股東立即聯繫調查公司。
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來源 :HFI Research
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